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艾杏第一地址

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华创证券建议:A股主营干散货运输业务的公司主要有长航凤凰(000520)、中远海能(600026)、中远海控(601919)、宁波海运(600798)等。中远海特:公司为央企,实控人是中国远洋海运集团;主营特种船运输业务;运输范围辐射全球,航线包括远东至地中海、欧洲、波斯湾、美洲等;经营管理半潜船、多用途船、重吊船等各类型船舶100多艘近300万载重吨。

责任编辑:张国帅来源:明晰笔谈文丨明明债券研究团队在债务置换和稳增长的压力下,我们认为明年新增专项债额度可能达到3.3-3.35万亿,结构上可能呈现出棚改、土储占比降,基建占比升的特点,但基建占比不宜高估。如果明年专项债的四分之一流向基建,全口径基建增速或将升至5.5-6%左右,这一比例究竟如何将对明年基建增速产生显著影响。

若明年专项债额度上调,并增加流向基建的比例,有望对基建产生一定提振,但幅度可能有限。我们从专项债和配套的非标两个因素对二者在明年相对于今年的增量进行测算。根据Wind的不完全统计,今年的新增专项债,扣除土储、棚改和乡村振兴专项债后,剩余的比例不足18%。如果按照明年流向基建的比例上升到25%计算,明年基建的增量资金约能达到8400亿元(对应新增专项债3.35万亿元)。假设今年专项债投向基建的比例为17%,那么今年基建的专项债资金为3655亿元,则明年专项债流向基建的增量是4720亿元。考虑非标收缩的400亿元后,专项债和非标两个因素导致明年基建资金来源净增4320亿元,拉动明年基建同比增速提升2.37个百分点。如果我们假设今年全年的全口径基建增速与1-9月(3.44%)相同,那么明年的基建增速可能被上述两个因素拉升至5.8%左右。因此,在明年四分之一左右的专项债流向基建的中性假设下,基建增速可能升至6%附近。

而且建筑施工企业通常有不少挂靠的经营实体,建工企业实际只收取一定比例的管理费,资金划转自然有些异常。另外,建工企业上游供应商复杂,有的是自然人或个体工商户,也是导致内控缺陷和会计基础薄弱的原因。因此,这两个问题还挺难规范、解决,何时能重上并购重组委的会议,很可能遥遥无期。

流向基建的非标规模,其收缩趋势已然放缓,有望在明年重现扩张。我们在2019年11月11日发布的报告《定量非标:地产遇冷,基建逢春》中测算了流向基建的非标融资规模的变化趋势,测算结果表明2019年新增非标流向基建的规模未能由负转正(主要是由于新增量不及到期量),非标流向基建的规模减少约2498.25亿元。若2020年流向基建的新增非标规模能维持2019年的整体变化趋势,我们预计季度新增量或将于明年Q3、Q4转负为正,全年可能较今年收缩400亿元左右。

唐雪正当防卫案,虽然在客观上造成不法侵害人李德湘死亡,但唐雪是在遭受李德湘酒后滋扰,数次上门挑衅的情况下,为保护本人人身权利而实施的,属于我国刑法第二十条所规定的防卫行为,并且防卫行为没有过当,过失造成的李德湘死亡结果也不存在过当的问题。尽管李德湘系酒后滋事,而且唐雪与李德湘是近邻,只要唐雪是在本人受到正在进行的不法侵害的情况下,就应当认定其行为具有防卫性。如果防卫行为没有超过正当防卫的必要限度的,就应当根据刑法规定,不负刑事责任。长期以来,我国司法机关在正当防卫的司法认定上,存在着较多考虑死者的利益,对防卫人往往作出不利判断,这与我国刑法鼓励公民运用法律武器和违法犯罪作斗争的立法精神是不相符合的。通过唐雪案件,可以进一步明确正当防卫与防卫过当的界限,对于正当防卫的正确适用具有重要指导意义。

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